2024年钢材供需双弱，代价表露动摇下移走势，年度跌幅亲切1000元/吨。瞻望2025年，钢材需求降幅希望收窄。从节拍上看，2024年钢材需求节拍前低后高，12月截至目前钢材库存出清光鲜，而且产量低于表需，倘若2025年钢材需求前高后低，叠加铁矿石新增产能开释前低后高配合，低库存维持钢材代价具备弹性，节拍上或表露前高后低走势。估计螺纹钢期货主力合约振动区间为2600~3600元/吨；热卷主力合约振动区间为2700~3700元/吨。

　　2024年，螺纹钢和热卷期货代价表露动摇下移走势，年度跌幅正在1000元/吨驾驭。螺纹钢期货主力合约代价从4055元/吨最低下跌至2988元/吨；热卷期货主力合约代价从4124元/吨最低下跌至3037元/吨。

　　第一阶段为1—8月的下跌行情，首要买卖钢材财富供需宽松，钢价下跌饱动产量和库存出清。个中4—5月钢价有一波反弹；1—3月和6—8月钢价下跌对比通畅。

　　2023年年闭，正在财富低产量和低库存配景下，叠加财务发力和地产发售端计谋减弱预期，钢价起首回升，至2024年岁首钢价一经回升至4000元/吨以上。但受2024年岁首12省市守旧基修项目暂停影响，基修项目用钢需求进一步下滑，需求预期从正伸长调理至负伸长。春节后固然库存水准不高，但去库不足预期，钢价高位回落。截至3月底，螺纹钢和热卷期货主力合约区别跌至3412元/吨和3625元/吨。

　　钢价正在4—5月反弹光鲜，螺纹钢期货代价回升至3800元/吨。财富端，钢厂逐渐复产，起首原料补库；宏观上买卖再通胀逻辑，受有色金属强势上涨影响，钢材墟市感情也阶段性好转。6—8月，钢价再次下跌，其间螺纹钢新旧国标过渡，墟市掷售旧国标钢材导致现货代价下跌。叠加三季度修筑业需求下滑，墟市感情转弱，宏观和财富影响成分共振，螺纹钢和热卷期货代价最低区别跌至2988元/吨和3090元/吨。

　　第二阶段为9—12月的止跌企稳行情。2024年前三个季度因为钢价下跌和钢厂耗损，财富内产量和库存出清对比填塞。9月底，国表里宏观面闪现转向，墟市感情好转，启发钢价止跌企稳，叠加“抢出口”和国内计谋饱动修筑业需求边际好转，库存进一步出清。正在国内计谋转宽松、宏观转暖配景下，钢价动摇走强，中枢上移。

　　近年来，地产行业面对压力，地产增速连续3年支撑10%驾驭的降幅。2023年房企发力“保交楼”，2024年地产施工、收工面积降幅再次增加。截至2024年10月底，地产投资、地产发售以及新开工、施工和收工面积同比区别降低10.3%、15.8%、22.6%、12.4%和23.9%。合座上看，2025年计谋注重鼓动地产去库存。正在鼓动商品房去库存以及房企信贷宽松计谋预期下，房企现金流情景希望改观，估计2025年地产投资、施工面积虽支撑负伸长，但降幅收窄。需求戒备的是地产“组合拳”中提出新增推行100万套城中村改造和危旧房改造，或能对冲地产行业一面耗钢减量。

　　从基修行业来看，1—10月广义基修投资增速为9.35%，同比上升1个百分点；但狭义基修投资增速为4.3%，同比降低1.6个百分点。岁首受12省市守旧基修项目暂停影响，基修项目施工率降低，基修耗钢量同比降低。2025年估计财务计谋进一步宽松，基修行业的耗钢需求将有所修复。

　　近几年我国钢材直接出口连续仍旧伸长，2024年钢材直接出口表露量增价跌格式，内需和出口此消彼长，出口扩张首倘若内需偏弱导致的。2024年我国钢材出口量估计为1.1亿吨，同比扩张2000万吨，增幅为23%。2024年我国钢材出口大国首倘若越南、阿联酋、沙特、印尼和印度。2022—2024年我国钢材出口首要流向亚洲（东南亚和西亚）和欧美区域。探究到2025年特朗普上台后中美生意存不确定性以及越南对我国钢材的反推销成分，2025年我国钢材出口增速或有所放缓。

　　受地产行业下行和地方债务压力抑造，2024年我国房地产需乞降基修需求都表露下滑走势，而修筑业上行的需求仍然不行对冲地产和基修需求的减量，钢材出口价跌量增消化国内产量压力。2024年我国粗钢产量同比降低3%（3500万吨），钢材直接出口量预期伸长2000万吨，库存同比持平。瞻望2025年，估计国内地产和基修需求降幅收窄；修筑业行业受中美生意存不确定性影响，估计增速有所收窄；而钢材出口受东南亚反推销影响，估计仍旧正伸长，但增速有所放缓。

　　我国粗钢年产能为12亿吨，2022—2024年高炉开工率振动区间正在75%～85%，与2020年90%的开工率峰值比拟，有所下滑。近几年伴随需求下滑，粗钢产能和产量处于出清期。

　　2020—2024年，我国粗钢需求2021年见顶，2022—2024年都处正在需求下滑周期中。粗钢产量也是2021年见顶，之后逐渐下滑。受新冠疫情影响，2022年我国粗钢需乞降产量都闪现阶段性低点，2023年同比有所修复。合座来看，2021—2024年我国粗钢产量表露下行走势。

　　短流程炼钢（电炉）和长流程炼钢（高炉）是我国两种冶炼钢铁的工艺流程。电炉冶炼以废钢为铁元素原料；而高炉冶炼以铁矿石为首要铁元素原料。电炉钢厂(短流程)产量占比正在10%～20%，而且电炉钢厂首要出产螺纹钢、线年，需求下滑周期，短流程钢厂成为行业最早被出清的产能，原由有三方面：开始是废钢本钱比铁水本钱高（受地产投资下行影响，地产行业产废钢节减，废钢供应压缩，性价比不如铁水）；其次是螺纹钢需求降幅大于热卷，利润比热卷差；最终是短流程钢厂开、停工效能高。

　　受需求弱、原料本钱高、医治产量效能速的影响，2021—2024年需求下滑期，电炉钢厂产量出清效能较速。2021—2024年粗钢产量出清进程中，2021—2023年粗钢首要节减的是废钢需求，铁水产量不单没有降低，反而正在2023年有所伸长，至2024年才起首降低。

　　2024年我国钢材供需双弱，且生铁产量降幅大于粗钢。高频数据显示，钢联口径日均铁水产量同比降低3.8%（从2023年的239万吨降低至2024年的230万吨）；2024年废钢日耗同比降低2.8%（从48万吨降低至47万吨）。从钢联日均铁水和废钢日耗归纳来看，2024年铁元素产量同比降低3.7%。

　　从产量节拍来看，年内钢厂有两次光鲜减产：第一次减产是2024年春节后3—4月。春节光阴累库幅度寻常，但节后需求不足预期，库存不降反增，影响钢厂不行寻常复产，钢厂复产延迟至4月底。第二次减产是7—8月。5—6月钢厂产量爬坡规复，去库斜率从险要变扁平。进入需求淡季，7—8月钢厂再次减产缓解库存压力。9月去库斜率再次变险要后，钢厂再次复产，10月代价回升，利润好转，钢厂产量连忙爬坡回升。

　　从长、短流程钢厂出产情景来看，高炉本钱低于电炉，利润好于电炉。2024年螺纹钢代价永久处于谷电本钱安定电本钱之间，绝对代价涨的工夫螺纹钢代价平电本钱运转；绝对代价跌的工夫螺纹钢代价亲切谷电本钱运转。墟市订价通过对电炉利润的压造，出清螺纹钢产能和产量。

　　近几年我国经济组织转型，对钢材需求组织也有蜕变。开发材需求降低，但板材需求连续上升，一面工业材，如冷轧、无花镀锌板利润尚可。正在需乞降利润成分影响下，螺纹钢和热卷产量连续分歧。

　　螺纹钢产量表露逐年降低走势，目前产量与2020年峰值比拟，一经降低40%。钢联口径螺纹钢周均产量为218万吨，同比降低18%；螺纹钢开工率和产能欺骗率区别为40%和48%，同比区别降低5个百分点和11个百分点；螺纹钢库存为442万吨，同比降低100万吨。

　　近几年热卷产能连续扩张，供应偏宽松。2024年受益于中厚板和冷系材需求较好，热卷产量微幅扩张。目前钢联样本热卷周均产量为314万吨，同比扩张0.7%。

　　因为近几年需求下滑，钢材产能和产量处于连续出清期。探究方今低库存和高炉正利润情景，估计2025年供应降幅低于需求降幅，产量降低1.5%。一方面是探究高炉螺纹钢利润尚可，而且财富低库存，估计2025年一季度产量希望同比扩张。另一方面是钢坯出口不受反推销影响，出口扩张有利于消化一面产量。

　　2024年年闭，五大材库存同比降低，库存出清光鲜。9—12月五大材周均产量为850万吨（2024年均值为854万吨），而周表需支撑正在880万吨水准（2024年均值为858万吨）。假设2025年上半年需求环比走弱，方今850万吨驾驭的周产量尚能完婚30万吨的需求减量。不表，需求跟踪来岁春节后需求是否跌破850万吨/周，倘若表需支撑正在850万吨/周以上，库存压力不大。

　　分种类来看，螺纹钢整年周均表需正在221万吨水准，2025年估计需求又有必定的减量，探究到电炉螺纹钢有30万吨时令性减量，高炉螺纹钢产量应降到190万吨以下智力供需完婚。10月下旬以还，螺纹钢周度产量连接下滑，截至12月13日环比节减4.4万吨，至218.1万吨，探究时令性减量节拍，供需基础能完婚。

　　热卷整年周均表需为316万吨，四时度周均表需为318万吨，探究“抢出口”需求前置和东南亚反推销成分，节后表需有走弱预期。10月份以还，热卷产量处于连接扩张阶段，截至12月13日周度产量扩张至320.12万吨，还需求减量智力完婚需求预期。

　　瞻望2025年，钢材需求降幅希望收窄。正在需求减量预期下，原料供应宽松，本钱存正在坍塌的能够性。从节拍上看，2024年需求节拍前低后高，12月截至目前，钢材库存出清光鲜，且产量低于表需。倘若2025年需求前高后低，叠加铁矿石新增产能开释前低后高配合，低库存维持代价具备弹性，节拍上或表露前高后低走势。估计螺纹钢期货主力合约振动区间为2600~3600元/吨；热卷主力合约振动区间为2700~3700元/吨。